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| 有色金屬行業：鋰電池產業鏈利潤分布：鋰與電池“剪刀差”還能持續么？ |
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2022Q1 有色股微跌，貴金屬、工業金屬支撐板塊2022Q1 有色板塊跌幅8.6%，較2021Q4 下降10.04pct。自2022Q1 俄烏危機爆發，全球通脹高居不下，國內多地疫情蔓延，部分企業面臨停產停工，受外部大環境影響，上證綜合指數季度下降10.65%，SW 有色季度下跌8.6%，但總體表現優于大盤。2021Q1 有色板塊的漲跌幅排名第9，環比上季度排名上升7 位，貴金屬、銅等子板塊漲幅靠前，支撐有色大板塊在震蕩大盤中位居前列。2022Q1 金屬價格繼續維系高位，Q1 LME 銅、鋁均價分別為9997.16 美元/噸、3261.87 美元/噸，環比分別上升3.00%、上升18.46%；同比分別上升17.59%、55.64%。銅方面，受新冠疫情沖擊，國內對銅需求偏淡，精銅供應偏緊，低庫存支撐銅價上行；鋁方面，海外鋁價受能源通脹價格高企，國內電解鋁復產進度受各省能耗總量制約，穩增長政策下鋁產品需求逐漸恢復，Q1 現貨庫存不及往年，低位庫存支撐Q1 鋁價震蕩上行。
2022Q1 有色行業基金持倉比例環比上升0.82pct，重點增持貴金屬及工業金屬板塊
從機構持倉角度來看：SW 有色2022Q1 基金持倉比例環比上升0.82pct至4.47%。2022 年一季度全球疫情持續、俄烏戰爭爆發、通脹高居不下，市場避險需求明顯提升，貴金屬板塊走強，工業金屬、能源金屬價格維持高位，相關企業利潤預期可觀，有色板塊基金持倉環比2021Q4 上升0.82pct 至4.47%上升，有色板塊基金持倉處于歷史較高分位。
??? 工業金屬：穩增長疊加低庫存，工業金屬價格有望長期景氣。
供給端，雙碳政策及能源價格抬升高能耗金屬的生產成本，同時政策上也限制了部分產能的擴張，另外疫情、地緣政治等不確定或持續對供給端產生影響。需求端，國內穩增長、促銷費政策落地，基建有望進一步帶動基本金屬需求，另外銅等金屬也受益于新能源需求。當前銅鋁鎳等金屬庫存處于低位，價格或維系高位，供需雙重作用，未來工業金屬有望長期景氣。
能源金屬：鋰方面，資源具備較高溢價，持續看好產業鏈一體化邏輯。1）鋰資源長期緊張，2022 年下半年開始鋰資源項目開始集中投產，項目本身不確定性疊加需求高位放量下，鋰資源供應或長期緊張。2）產業鏈一體化或構筑上下游企業核心競爭優勢。產業鏈一體化有助于 保持供應鏈安全，降低生產經營成本，驅動需求端持續放量，未來或形成顯著競爭優勢。[1] [2] 下一頁 |
| 關鍵詞： 有色金屬 |
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